Die Europäische Kommission hat ihre Prüfung der Anwendung der italienischen „Goldenen Macht“ bei der geplanten Übernahme der Banco BPM durch UniCredit intensiviert und dabei auf potenzielle Verstöße gegen EU-Recht hingewiesen. Diese Intervention verdeutlicht eine wachsende Spannung zwischen nationalen Sicherheitsbestimmungen und den fundamentalen Prinzipien des EU-Binnenmarktes, insbesondere in Bezug auf strategische Sektoren wie das Bankwesen. Die Warnung der Kommission signalisiert eine entscheidende Bewährungsprobe dafür, wie Mitgliedstaaten Bedingungen für signifikante Unternehmensfusionen auferlegen können, ohne die EU-Wettbewerbs- und Freizügigkeitsregelungen zu untergraben.
- Die EU-Kommission prüft Italiens Anwendung der „Goldenen Macht“ bei der geplanten Übernahme der Banco BPM durch UniCredit.
- Die Kommission sieht potenzielle Verstöße gegen EU-Recht, insbesondere Artikel 21 der EU-Fusionskontrollverordnung (EMVO).
- Italiens Regierung erließ am 18. April ein Dekret mit Auflagen, während die EU-Kommission die Übernahme am 19. Juni unter Vorbehalt genehmigte.
- Ein italienisches Gericht hat das italienische Dekret am 12. Juli teilweise für nichtig erklärt.
- Das potenzielle 10-Milliarden-Euro-Geschäft steht unter Zeitdruck, da die Angebotsfrist am 23. Juli endet.
Der Streit dreht sich um den Versuch der UniCredit, der zweitgrößten Bank Italiens, die Banco BPM, die drittgrößte des Landes, zu erwerben. Obwohl die Europäische Kommission die Übernahme durch UniCredit am 19. Juni unter Vorbehalt genehmigte, hatte das Büro des italienischen Premierministers bereits am 18. April ein Dekret erlassen, das der UniCredit spezifische Auflagen vorschreibt, sollte die Übernahme erfolgreich sein. Dieses Dekret nutzte Italiens Regel der „Goldenen Macht“, einen Mechanismus, der darauf abzielt, nationale Sicherheitsinteressen zu schützen, indem er der Regierung erlaubt, Unternehmensübernahmen in strategischen Sektoren zu blockieren oder mit Bedingungen zu versehen.
Regulatorische Herausforderungen und EU-Aufsicht
Die Bedenken der Europäischen Kommission rühren von der Vereinbarkeit dieser nationalen Bedingungen mit EU-Recht her. Konkret warnte die Kommission, dass die von Rom auferlegten Auflagen „einen Verstoß gegen Artikel 21 der EU-Fusionskontrollverordnung (EMVO) und andere Bestimmungen des EU-Rechts darstellen können“. Artikel 21 erlaubt Mitgliedstaaten den Schutz berechtigter Interessen, sofern solche Maßnahmen mit den allgemeinen EU-Prinzipien vereinbar, verhältnismäßig und diskriminierungsfrei sind und der Kommissionsprüfung unterliegen, um eine Fragmentierung des Binnenmarktes zu verhindern. Über Artikel 21 hinaus wies die Kommission auch darauf hin, dass Italiens Vorgehen gegen EU-Recht zum freien Kapitalverkehr und zur aufsichtsrechtlichen Kontrolle durch die Europäische Zentralbank verstoßen könnte.
Nach dem italienischen Dekret forderte die Kommission am 26. Mai formell weitere Informationen von Italien an und erhielt am 11. Juni eine Antwort. Nach Prüfung von Italiens Begründung kam die Kommission zu dem Schluss, dass „die Begründung der Bedingungen derzeit keine ausreichende Argumentation aufweist“ und dass das Dekret vor ihrer Umsetzung einer Kommissionsprüfung hätte unterzogen werden müssen. Die Angelegenheit wurde weiter verkompliziert, als ein italienisches Gericht das Dekret am 12. Juli teilweise für nichtig erklärte, was die rechtlichen Komplexitäten des Deals noch erhöht.
Marktauswirkungen und Aussichten für den Deal
Die anhaltende regulatorische Unsicherheit wirft einen Schatten auf den potenziellen 10-Milliarden-Euro-Deal, den UniCredit der Banco BPM Ende letzten Jahres ursprünglich angeboten hatte. Die Banco BPM hatte UniCredits Angebot zuvor abgelehnt, mit der Begründung, es spiegele „in keiner Weise die Profitabilität und das weitere Wertschöpfungspotenzial für die Aktionäre der Banco BPM wider“. Da die Angebotsfrist für den Deal am 23. Juli abläuft, erwartet die Europäische Kommission eine weitere Antwort von Italien, bevor sie ihre nächsten Schritte bestimmt. Diese Situation unterstreicht das heikle Gleichgewicht zwischen nationaler Souveränität in strategischen Wirtschaftssektoren und dem übergeordneten Rahmen des integrierten Marktes der Europäischen Union.
Lukas durchleuchtet Quartalsberichte mit der Präzision eines Datenanalysten und dem Spürsinn eines Investigativjournalisten. Seine Schwerpunkte reichen von DCF-Modellen bis zu Governance-Scores, wodurch er Anlegerinnen und Anlegern konkrete Handlungsoptionen aufzeigt – verständlich, nachvollziehbar und immer faktenbasiert. Er glaubt fest daran, dass Kennzahlen mehr verraten als Vorstandspräsentationen, weshalb er bei Earnings-Calls neben dem Ton auch die Kaffeetassenanzahl des Managements im Blick behält: Je leerer, desto spannender der Ausblick.