Zentral- und osteuropäische Volkswirtschaften sehen sich einem sich verschlechternden Wirtschaftsausblick gegenüber, wobei mehrere Länder einen deutlichen Abschwung erleben, der durch eskalierende Handelszölle und verschärften Wettbewerb aus China angetrieben wird. Die Europäische Bank für Wiederaufbau und Entwicklung (EBWE) prognostiziert eine Verlangsamung des Wachstums in ihren Investitionsregionen und führt diesen Trend auf anhaltende globale Handelsspannungen und eine schwächere internationale Nachfrage zurück. Während für die 43 Investitionsländer der EBWE im ersten Halbjahr 2025 ein Gesamtwachstum von 3,3 % erwartet wird, ist in der zweiten Jahreshälfte mit einer spürbaren Verlangsamung zu rechnen.
Die Auswirkungen dieser globalen Gegenwinde sind in Mittel- und Osteuropa sowie im Baltikum besonders stark. Die Wachstumsprognose für Slowenien wurde erheblich nach unten korrigiert; die Wirtschaft des Landes wird nun voraussichtlich nur noch um 0,7 % wachsen, nachdem die Exporte in die Vereinigten Staaten stark zurückgegangen sind. Auch die Wirtschaftsaussichten Ungarns wurden herabgestuft, mit einem prognostizierten Wachstum von 0,5 %, verschärft durch nachlassende Investitionen – teilweise aufgrund eingefrorener EU-Gelder – und gestiegene Finanzierungskosten. Darüber hinaus hat die Schwäche des deutschen verarbeitenden Gewerbes zum Abschwung Ungarns beigetragen. Auch Lettland und Estland verzeichneten nach unten korrigierte Wachstumsprognosen. Die Region Mittel- und Osteuropa sowie das Baltikum erwartet für 2025 ein kollektives Wachstum von 2,4 %, mit einer Aufwärtskorrektur auf 2,7 % im Jahr 2026.
Diese Länder sehen sich aufgrund gedämpfter externer Nachfrage, Haushaltsbeschränkungen und der Auswirkungen höherer US-Zölle auf ihre Handelsaktivitäten mit begrenztem Wachstumspotenzial konfrontiert. Der EBWE-Bericht legt jedoch nahe, dass erhöhte Infrastrukturinvestitionen diese Herausforderungen teilweise abmildern könnten. Im Gegensatz dazu wurde der Wirtschaftsausblick Polens nach oben korrigiert, mit einem erwarteten Wachstum von 2,5 % in diesem Jahr, gestützt durch bedeutende Infrastrukturinvestitionen, einschließlich Projekten im Zusammenhang mit der Energiewende, dem Eisenbahnwesen und der Verteidigung. Auch die Prognose für Litauen für 2026 wurde positiv angepasst. Die Chefökonomin der EBWE, Beata Javorcik, hob hervor, dass diversifizierte und größere Volkswirtschaften wie Polen, die weniger exportabhängig sind und öffentliche Investitionen priorisieren, tendenziell besser abschneiden.
Auch außerhalb Mittel- und Osteuropas kämpfen andere Regionen mit wirtschaftlichen Belastungen. Die Wachstumsaussichten der Ukraine wurden aufgrund des anhaltenden Konflikts und ungünstiger Erntebedingungen auf 2,5 % gesenkt. In Südosteuropa, das Länder wie Bulgarien, Griechenland und Rumänien umfasst, wurden die Wachstumsprognosen gesenkt, wobei niedrigere Exportvolumina teilweise durch stärkere Investitionen ausgeglichen wurden. Rumänien wird insbesondere als schwächer positioniert eingestuft und benötigt die volle Ausschöpfung der EU-Mittel zur Ankurbelung des Wachstums. Die EBWE prognostiziert für diese Teilregion im Jahr 2025 ein durchschnittliches BIP-Wachstum von 1,7 %.
Die größten Risiken für die EBWE-Länder in Europa bleiben erheblich. Eskalierende Handelsspannungen, insbesondere der im Spätsommer 2025 in Kraft tretende Zollsatz von 15 % auf fast alle EU-Exporte in die USA, werden trotz eines möglichen kurzfristigen Export-Vorzieheffekts voraussichtlich die Produktion langfristig negativ beeinflussen. Über die US-Handelspolitik hinaus sehen sich die europäischen Länder der anhaltenden Herausforderung eines intensiven Handelswettbewerbs aus China gegenüber, das inzwischen einen erheblichen Teil der globalen Exporte ausmacht und ähnliche Produkte wie viele europäische Länder exportiert. Dieser Wettbewerb zeigt sich zunehmend in Sektoren wie Automobil und Batterien.
Fiskalische Anfälligkeiten stellen ebenfalls ein Risiko dar, wobei mehrere Volkswirtschaften unter hohen Kosten für den Schuldendienst leiden. So werden die Kosten für den Schuldendienst in Ungarn auf rund 4 % des BIP geschätzt, während Polen und Rumänien im Jahr 2025 Kosten von über 2 % zu verzeichnen haben.
Chancen inmitten von Herausforderungen
Während die US-Handelspolitik eine Bedrohung darstellt, birgt sie auch potenzielle Chancen für osteuropäische Länder. Die erhöhten Zölle auf chinesische Waren könnten diesen Ländern ermöglichen, Marktanteile für Produkte zu gewinnen, die zuvor weniger wettbewerbsfähig waren. Darüber hinaus legt der EBWE-Bericht nahe, dass chinesische ausländische Direktinvestitionen (ADI) in Sektoren wie der Automobilherstellung in Verbindung mit Technologietransferinitiativen europäischen Unternehmen zugutekommen könnten.
Das Konzept erhöhter Verteidigungsausgaben als Katalysator für das BIP-Wachstum wird ebenfalls untersucht. Laut Javorcik hängt die Wirksamkeit solcher Ausgaben von ihrer Allokation ab. Die Priorisierung von Infrastruktur, Energiesicherheit und IT-Sicherheit anstelle von rein militärischen Kernfähigkeiten kann den Privatsektor ankurbeln und das Wirtschaftswachstum fördern. Darüber hinaus sind Entscheidungen über das Gleichgewicht zwischen heimischer Beschaffung und Importen sowie erhebliche Investitionen in Forschung und Entwicklung (F&E) für zukünftige Verteidigungssysteme entscheidende Faktoren für langfristige Konjunkturimpulse.
Sebastian ist unser Spezialist für Makroökonomie und Geldpolitik: Er zerlegt EZB-Protokolle, vergleicht weltweite Inflationsdaten und liefert Leitartikel, die selbst Zentralbankerinnen lesen, um am Puls der Märkte zu bleiben. Mit über zehn Jahren Erfahrung in Research-Häusern verbindet er akademische Tiefe mit journalistischer Klarheit – und findet stets den passenden historischen Vergleich, wenn ein neuer Konjunkturzyklus anrollt. Angeblich hat er einmal versucht, seine Kaffeemaschine auf „Quantitative Easing“ umzustellen; seither gibt sie doppelte Espresso-Shots aus, doch die Geldmenge in seiner Brieftasche blieb erstaunlich stabil.