FTSE 100 auf Rekordjagd: Globale Einflüsse hinter dem 9.000-Punkte-Anstieg

Der FTSE 100, Londons Leitindex für Aktien, hat in jüngster Zeit seinen historischen Ruf moderater Gewinne widerlegt und bedeutende Meilensteine erreicht, während er mehrere wichtige globale Indizes übertraf. Dieser unerwartete Anstieg, der durch das erstmalige Überschreiten der 9.000-Punkte-Schwelle durch den Index gekennzeichnet ist, veranlasst eine tiefere Untersuchung der Faktoren, die seinen Aufstieg vorantreiben, und seiner sich entwickelnden Rolle als vermeintliches Barometer der britischen Wirtschaft.

• Der FTSE 100 überschritt am 15. Juli erstmals die 9.000-Punkte-Marke.
• Ein neues Allzeithoch von 9.138,37 Punkten wurde erreicht.
• Der Anstieg von 8.000 auf 9.000 Punkte erfolgte in nur zwei Jahren, im Gegensatz zu sieben Jahren für den vorherigen Tausender-Sprung.
• Mit einer Jahresperformance von 11 % übertrifft der Index wichtige globale Benchmarks wie den S&P 500.
• Die Outperformance gegenüber dem S&P 500 ist selten und wurde seit der Finanzkrise 2007-2008 nur in den Jahren 2016 und 2022 beobachtet.

Struktur und Bewertung

Die strukturelle Zusammensetzung des FTSE 100 erklärt weitgehend seine historische Abweichung von wachstumsorientierteren Indizes wie dem S&P 500. Der britische Index weist eine stärkere Gewichtung in traditionell als defensiv oder zyklisch wahrgenommenen Sektoren auf, darunter Finanzwerte, Basiskonsumgüter, Energie und Bergbau. Dies steht in scharfem Kontrast zur erheblichen Präsenz dynamischer Technologieunternehmen im S&P. Folglich liegt das Kurs-Gewinn-Verhältnis des FTSE 100 selbst nach seiner jüngsten Rallye nur knapp über seinem langfristigen Durchschnitt von 15, während der S&P 500, der ebenfalls kürzlich Rekordwerte erreichte, bei fast dem 30-fachen der Gewinne gehandelt wird. Diese Bewertungsdiskrepanz unterstreicht die unterschiedlichen Renditetreiber: Während die Kapitalwertsteigerung über zwei Drittel der Gesamtrendite des S&P über die Zeit ausmachte, stammte historisch etwa die Hälfte der Gesamtrendite des FTSE aus Dividenden, was eine ausgeprägte Präferenz britischer Anleger für Einkommen widerspiegelt.

Katalysatoren des jüngsten Aufschwungs

Mehrere Katalysatoren haben die jüngste Performance des FTSE vorangetrieben. Breiter makroökonomischer Optimismus, einschließlich der wahrgenommenen Erleichterung nach einem Handelsabkommen zwischen den Vereinigten Staaten und Japan, trug zu den Marktrallyes bei. Darüber hinaus scheint der Index von Kapitalflüssen profitiert zu haben, die Alternativen zu den US-Märkten suchten – ein Trend, der umgangssprachlich als „ABUSA (Anywhere But USA) Trade“ bezeichnet wird und besonders in den Anfangsmonaten des Jahres inmitten der durch die Politik von Präsident Donald Trump verursachten Volatilität deutlich wurde. Sektorspezifischer Rückenwind, insbesondere erhöhte Verteidigungsausgaben der westlichen Regierungen, hat ebenfalls wichtige Indexbestandteile gestärkt. Rolls-Royce, ein Flugzeugtriebwerkshersteller mit einem beträchtlichen Verteidigungsgeschäft, verzeichnete einen Anstieg seiner Aktien um 75 % seit Jahresbeginn, während BAE Systems, Großbritanniens größter Verteidigungsauftragnehmer, um 59 % zulegte, wodurch sie auf den sechsten bzw. elften Platz der größten Unternehmen im Index aufstiegen. Starke Gewinnberichte von Unternehmen wie Reckitt, Howden Joinery und Lloyds Banking Group sorgten ebenfalls für direkten Schwung.

Der Einfluss des schwächeren Pfunds

Ein entscheidender Faktor, der dem FTSE 100 zugutekommt, ist die umgekehrte Beziehung zwischen einem schwächeren britischen Pfund und den Gewinnen des Index. Etwa vier Fünftel der Gewinne der FTSE 100-Unternehmen stammen aus dem Ausland, vorwiegend in US-Dollar und Euro. Diese Dynamik wurde nach dem britischen Referendum 2016 über den Austritt aus der Europäischen Union deutlich sichtbar, als das Pfund innerhalb weniger Stunden um 10 % gegenüber dem Dollar abstürzte. Anfangs sank der Index, doch als die Märkte erkannten, dass ein schwächeres Pfund den Wert der repatriierten Auslandsgewinne verstärkte, erholte sich der FTSE und überschritt innerhalb einer Woche sein Niveau vor dem Referendum.

Entkopplung von der heimischen Wirtschaft

Obwohl der FTSE 100 als Großbritanniens führender Aktienindex gilt, ist er zunehmend von der Gesundheit der heimischen britischen Wirtschaft entkoppelt. Während einige Unternehmen wie BT und die Lloyds Banking Group ihre Gewinne weitgehend im Vereinigten Königreich erzielen, haben viele große Bestandteile minimale oder gar keine Geschäftstätigkeiten in Großbritannien. Beispiele hierfür sind Antofagasta, ein chilenischer Kupferproduzent; Fresnillo, ein mexikanischer Silberproduzent; Mondi, ein weltweit führender Papier- und Verpackungshersteller ohne Produktionsstätten in Großbritannien; und Ashtead Group, die über 90 % ihrer Einnahmen aus ihren US-Geschäften als Sunbelt Rentals generiert. Selbst Unternehmen, die traditionell als Inbegriff britischer Identität gelten, wie BP, BAE Systems und British American Tobacco, erzielen den Großteil ihrer Gewinne außerhalb des Vereinigten Königreichs. Unter den 20 größten Unternehmen im Index konzentrieren sich nur die Lloyds Banking Group und die NatWest Group hauptsächlich auf in Großbritannien erzielte Gewinne.

Eine globale Entwicklung

Dieser internationale Charakter stellt eine bedeutende Entwicklung seit der Einführung des Index vor 41 Jahren dar, als er überwiegend aus national ausgerichteten Unternehmen aus Sektoren wie Brauereien, Einzelhandel und Finanzdienstleistungen bestand. Die Globalisierung hat den FTSE 100 grundlegend umgestaltet und zahlreiche ausländische Unternehmen angezogen, die Zugang zu Londons liquiden Kapitalmärkten suchten. In dieser Hinsicht spiegelt der FTSE 100 andere wichtige europäische Indizes wider, wie den deutschen DAX-40 und den französischen CAC-40, deren Mitglieder ebenfalls einen Großteil ihrer Gewinne außerhalb ihrer Heimatländer erzielen. Daher spiegeln die jüngsten Höchststände des Index zwar eine positive Stimmung wider, sie sind jedoch eher das Ergebnis eines komplexen Zusammenspiels globaler Wirtschaftszyklen und internationaler Unternehmensleistungen, anstatt als direktes Barometer für die Vitalität der britischen Wirtschaft oder ihrer heimischen Unternehmen zu dienen.