Die Auswahl des nächsten Vorsitzenden der Federal Reserve wird ein wichtiger Wendepunkt für die US-Geldpolitik sein, wobei sich akademische Ökonomen und politische Realitäten bei den bevorzugten Kandidaten stark unterscheiden. Während sich unter Ökonomen ein Konsens für Kontinuität und Unabhängigkeit in der Führung abzeichnet, könnten politische Erwägungen, insbesondere von Präsident Donald Trump, die Ernennung zu einer gefügigeren Person lenken. Diese Dynamik birgt erhebliche Unsicherheiten hinsichtlich der zukünftigen Zinsentwicklung und des Ansatzes der Fed zur wirtschaftlichen Stabilität.
Eine Umfrage des Clark Center for Global Markets an der University of Chicago’s Booth School of Business ergab eine deutliche Präferenz unter Ökonomen für den derzeitigen Fed-Gouverneur Chris Waller als Nachfolger von Jay Powell. Von den 44 akademischen Befragten gaben überwältigende 82 % Waller als ihre ideale Wahl an. Diese akademische Unterstützung steht jedoch im Gegensatz zu einer deutlich geringeren Vorhersage seiner tatsächlichen Ernennung, wobei nur 20 % glauben, dass er die Position erhalten wird.
Im Gegensatz dazu erwies sich Kevin Hassett als der Kandidat mit der stärksten wahrgenommenen Wahrscheinlichkeit der Ernennung, der von 39 % der befragten Ökonomen bevorzugt wurde. Diese Diskrepanz zwischen akademischer Präferenz und pragmatischer Vorhersage unterstreicht das komplexe Zusammenspiel von Fachwissen und politischem Manövrieren bei hochrangigen Regierungs ernennungen.
Der Einfluss von Präsident Trump auf die Federal Reserve war ein prägendes Merkmal seiner Amtszeit, gekennzeichnet durch konstanten Druck auf niedrigere Zinssätze. Sein erklärtes Ziel ist es, das Wirtschaftswachstum anzukurbeln und die Kosten für den Schuldendienst der Regierung zu senken, und er argumentiert, dass ein Zinssatz von 1 % optimal wäre. Dieser Druck geht über politische Anweisungen hinaus, da Trump die frühere Vorsitzende Janet Yellen und den derzeitigen Vorsitzenden Jerome Powell öffentlich kritisiert hat.
Die Entscheidung der Federal Reserve, den Leitzins für Bundesfonds auf eine Spanne von 4–4,25 % zu senken, stellte ihre erste Zinssenkung seit Dezember dar. Dieser Schritt wurde jedoch von einigen neu ernannten Mitgliedern, wie Steve Miran, nicht aggressiv genug wahrgenommen. Miran stimmte der Entscheidung nicht zu und plädierte für eine substanziellere Senkung um 50 Basispunkte, was weitere fünf zusätzliche Viertel-Prozent-Punkte-Senkungen bis Jahresende vorschlug, eine Haltung, die deutlich hawkisher ist als die der meisten hochrangigen Fed-Politiker.
Chris Waller, obwohl im Allgemeinen als vorsichtiger als Miran angesehen, zeigte ebenfalls unabhängiges Denken. Er war einer von zwei Abweichlern während einer Sitzung im Juli und stimmte für eine geringere Senkung um ein Viertel Prozent. Seine Entscheidung, Mirans Forderung nach einer Halb-Prozent-Senkung nicht zu unterstützen, deutet auf einen abgewogenen Ansatz hin, obwohl er möglicherweise von einigen Ökonomen als hinderlich für seinen Aufstieg zum Vorsitzenden angesehen wird.
Robert Barbera, ein Ökonom an der Johns Hopkins University, meinte, dass Wallers Einhaltung traditioneller Zentralbankprinzipien und nicht eine offene politische Ausrichtung ihn benachteiligen könnte. „Waller sieht aus wie ein Zentralbanker, nicht wie jemand, der sich für den Posten des Fed-Vorsitzenden verrenkt“, kommentierte Barbera und implizierte, dass eine solche Unabhängigkeit im aktuellen politischen Klima negativ wahrgenommen werden könnte.
Interessanterweise bevorzugte keiner der befragten Ökonomen Steve Miran als bevorzugten Kandidaten für den Vorsitzenden. Dennoch identifizierten bemerkenswerte 20 % der Befragten ihn als potenzielle Wahl für Präsident Trump. Wettmärkte zeigen derzeit Chris Waller mit einem leichten Vorteil gegenüber Kevin Hassett in Bezug auf die Wahrscheinlichkeit, doch Hassett wird weithin als politisch stärker angesehen.
Präsident Trump hat seine bevorzugten Kandidaten öffentlich als Waller, Hassett und den ehemaligen Fed-Gouverneur Kevin Warsh identifiziert und betont, dass Loyalität und die Bereitschaft zur Zinssenkung entscheidende Kriterien für seine Auswahl sind.
Der Auswahlprozess wurde durch Maßnahmen gegen die derzeitige Fed-Gouverneurin Lisa Cook weiter erschwert. Präsident Trumps Versuch, Cook wegen angeblichen Hypothekenbetrugs zu entfernen, führte zu einer rechtlichen Anfechtung durch Cook, die wichtige Präzedenzfälle für die Autorität des Präsidenten über geldpolitische Ernennungen schaffen könnte.
Finanzminister Scott Bessent leitet die ersten Interviewrunden für den nächsten Fed-Vorsitzenden. Marc Sumerlin gehörte zu den elf Kandidaten, die in der ersten Runde interviewt wurden, die voraussichtlich innerhalb von zwei Wochen abgeschlossen sein wird. Während Bessent selbst zuvor als starker Anwärter galt, deutete Präsident Trump eine Präferenz dafür an, dass er im Finanzministerium bleibt. Berichte von Bloomberg deuten darauf hin, dass Bessent sich wünscht, dass der nächste Vorsitzende Reformen zur Umstrukturierung der Fed-Governance und zur Reduzierung ihrer Bilanz umsetzt, die aufgrund von quantitativen Lockerungsmaßnahmen erheblich gewachsen ist. Die engere Liste von fünf potenziellen Kandidaten der Chicago-Booth-Umfrage umfasst Waller, Hassett, Bessent, Warsh und Miran.
Der zukünftige Vorsitzende der Federal Reserve wird mit einer Wirtschaft konfrontiert sein, die mit den Auswirkungen von Handelszöllen, einem sich verlangsamenden Arbeitsmarkt und dem anhaltenden Risiko einer Stagflation kämpft. Die meisten Fed-Beamten gehen davon aus, dass Zölle zu vorübergehenden Preissteigerungen für ausgewählte Waren führen werden, und sie scheinen bereit zu sein, ein langsameres Beschäftigungswachstum zu tolerieren, um das Risiko einer unkontrollierten Inflation zu mindern. Eine wachsende Zahl von Ökonomen glaubt jedoch inzwischen, dass eine Stagflation eine zunehmende Möglichkeit darstellt. Nikolai Roussanov von der Wharton School bemerkte, dass das doppelte Mandat der Fed – Maximierung der Beschäftigung und Aufrechterhaltung stabiler Preise – sie in eine schwierige Position bringt, und deutete an, dass historische Trends in den letzten Jahrzehnten eine Priorisierung der Beschäftigung gegenüber der Inflationskontrolle zeigen.
Lukas durchleuchtet Quartalsberichte mit der Präzision eines Datenanalysten und dem Spürsinn eines Investigativjournalisten. Seine Schwerpunkte reichen von DCF-Modellen bis zu Governance-Scores, wodurch er Anlegerinnen und Anlegern konkrete Handlungsoptionen aufzeigt – verständlich, nachvollziehbar und immer faktenbasiert. Er glaubt fest daran, dass Kennzahlen mehr verraten als Vorstandspräsentationen, weshalb er bei Earnings-Calls neben dem Ton auch die Kaffeetassenanzahl des Managements im Blick behält: Je leerer, desto spannender der Ausblick.