Der europäische Verteidigungssektor zeigt eine bemerkenswerte Widerstandsfähigkeit, wobei seine führenden Aktien unabhängig von unmittelbaren geopolitischen Entwicklungen, einschließlich potenzieller hochrangiger Gespräche zwischen Präsident Donald Trump und dem russischen Präsidenten Wladimir Putin bezüglich des Konflikts in der Ukraine, eine robuste Aufwärtsentwicklung fortsetzen. Diese Leistung unterstreicht einen grundlegenden Wandel im strategischen Denken in ganz Europa, getragen von einem langfristigen Engagement zur Stärkung der militärischen Fähigkeiten. So ist der Stoxx Europe Aerospace and Defense Index im Jahr 2025 um 52 % gestiegen, angetrieben durch signifikante Erhöhungen der Militärausgaben von Regierungen und der NATO.
- Europäischer Verteidigungssektor beweist hohe Widerstandsfähigkeit.
- Führende Aktien zeigen robuste Aufwärtsentwicklung, unabhängig von geopolitischen Ereignissen.
- Der Stoxx Europe Aerospace and Defense Index stieg 2025 um 52 %.
- Das Wachstum wird durch gestiegene Militärausgaben von Regierungen und NATO getragen.
- Analysten sehen den Trend über kurzfristige Friedensaussichten hinausgehen.
- Neues NATO-Ziel von 5 % des BIP für Verteidigungsausgaben unterstreicht strategische Neuausrichtung.
Analysten sind sich weitgehend einig, dass das Momentum des Sektors über kurzfristige Friedensaussichten hinausgeht. Dmitrii Ponomarev von VanEck EU hebt das strategische Gebot für Europa hervor, „für den Krieg zu rüsten“ und stellt fest, dass Waffenhersteller dreimal so schnell expandieren wie in Friedenszeiten. Dieser Antrieb geht über das bloße Auffüllen von Lieferungen für die Ukraine hinaus; er umfasst eine umfassende Modernisierung und Auffüllung der Arsenale. Ein neues langfristiges NATO-Ausgabenziel von 5 % des BIP, wobei 3,5 % für vergleichbare Grundausgaben vorgesehen sind, unterstreicht diese tiefgreifende Neuausrichtung der Verteidigungsstrategie.
Ein widerstandsfähiger "Win-Win"-Sektorausblick
Die Verteidigungsindustrie wird oft als eine "Win-Win"-Proposition charakterisiert, die unter verschiedenen geopolitischen Ergebnissen widerstandsfähig ist. Ponomarev, dessen Verteidigungsfonds 6,9 Milliarden US-Dollar mit Beteiligungen an Unternehmen wie Leonardo (LDO), Thales (HO) und Saab (SAAB-B.ST) verwaltet, schlägt vor, dass, während ein Friedensabkommen Hersteller, die stark von Lieferungen an die Ukraine abhängig sind, beeinflussen könnte, große, diversifizierte Auftragnehmer mit langzyklischen Programmen und Dienstleistungen besser positioniert sind, um Volatilität aufzufangen. Christopher Granville von TS Lombard stimmt dieser Ansicht zu und argumentiert, dass eine anhaltende Nachfrage unvermeidlich ist: Scheitern die Verhandlungen, wird die Bestandsauffüllung sprunghaft ansteigen; tritt Frieden ein, wird ein militärisch formidables Russland weitere Investitionen erforderlich machen. In beiden Szenarien bleibt die Nachfrage nach Verteidigungsfähigkeiten stark, wobei Granville andeutet, dass der Markt Letzteres als Katalysator für weitere Investitionen möglicherweise unterschätzt.
Längere Aufrüstung und strukturelle Treiber
Industriemanager sehen eine europäische Aufrüstungsphase voraus, die mindestens ein Jahrzehnt dauern wird, beeinflusst von makroökonomischen und historischen Faktoren, die über den unmittelbaren Konflikt in der Ukraine hinausgehen. Dimitrios Kottas von Delian Alliance Industries betont, dass die Entscheidung zur Modernisierung von Verteidigungsfähigkeiten untrennbar mit tieferen strukturellen Trends verbunden ist. Ähnlich bemerkte Micael Johansson, CEO von Saab (SAAB-B.ST), dass selbst bei einem Waffenstillstand oder einer vernünftigen Einigung Regierungen die Investitionen wahrscheinlich nicht zurückfahren werden, unter Verweis auf die anhaltende Bedrohung durch einen "aggressiven Nachbarn" im Osten.
Obwohl die Leistung des Sektors überwiegend positiv war, gab es auch geringfügige Schwankungen. Rheinmetall beispielsweise erlebte einen Rückgang von 8 %, nachdem die Quartalsergebnisse die Erwartungen verfehlten, was auf Verzögerungen bei der Auftragsvergabe infolge des deutschen Regierungswechsels zurückzuführen war. Das Unternehmen hat jedoch seine Jahresprognose beibehalten und erwartet einen Anstieg der Aufträge in der zweiten Jahreshälfte. Ähnlich stufte Citi im Juni die Empfehlungen für Hensoldt (HAG), Renk (RENK) und Saab (SAAB-B.ST) herab und warnte, dass deren Bewertungen möglicherweise übermäßige Wachstumserwartungen enthielten, obwohl ihr Wert sich in diesem Jahr verdoppelt hatte. Dennoch überwiegt der Optimismus. Neil Birrell von Premier Miton räumt eine mögliche kurzfristige Überbewertung ein, unterstreicht jedoch, dass Verteidigungsausgaben und regionale Selbstversorgung mit kritischen Ressourcen wie Energie, Nahrungsmitteln und Rohstoffen Trends darstellen, die sich über mehrere Jahrzehnte erstrecken und dem Sektor erheblich zugutekommen werden.