Die Landschaft der festverzinslichen Anlagen, einst eine zuverlässige Quelle für attraktive Renditen, entwickelt sich weiter. Während weiterhin erhebliche Renditechancen bestehen, werden die optimalen Einstiegspunkte nuancierter, so die Erkenntnisse der globalen Fixed-Income-Führung von BlackRock. Dieser Wandel erfordert einen anspruchsvolleren und adaptiveren Ansatz für Anleger, die eine konstante Einkommensgenerierung anstreben.
### Navigation in einem reifenden Renditemilieu
Rick Rieder, Chief Investment Officer of Global Fixed Income bei BlackRock, vertritt die Ansicht, dass die Ära außergewöhnlicher Chancen bei festverzinslichen Anlagen reift. Obwohl Anleihenmärkte weiterhin historisch hohe Renditen bieten, warnt Rieder, dass sich die herrschenden Bedingungen wandeln und eine ausgefeiltere und selektivere Strategie erfordern. Der Schwerpunkt liegt nun auf der Anhäufung von Gewinnen durch beständige, kleinere Erfolge, anstatt sich auf einzelne, große Gelegenheiten zu verlassen.
### Wirtschaftliche Verschiebungen und geldpolitische Implikationen
Antizipierend mögliche Zinssenkungen durch die Federal Reserve stellt Rieder fest, dass die Wirtschaftsindikatoren in den Vereinigten Staaten, obwohl sie Widerstandsfähigkeit zeigen, ein komplexes Bild zeichnen. Die zunehmende Einführung künstlicher Intelligenz ist ein Schlüsselfaktor, der potenziell zu einer gesteigerten Produktivität ohne einen entsprechenden Anstieg der Beschäftigung führen könnte. Diese Divergenz zwischen starken Unternehmensgewinnen und verhaltenem Hiring könnte auf einen strukturellen Wandel hin zu geringerer Beschäftigungsinflation und einer anhaltenden Periode niedrigerer Zinssätze hindeuten, eine Abkehr von den Herausforderungen vor der Pandemie, bei denen die Ankurbelung der Inflation für die Fed die Hauptsorge war.
### Strategische Portfolioanpassungen von BlackRock
Als Reaktion auf diese sich entwickelnde Marktdynamik kalibriert BlackRock seine Anlagestrategien neu. Die Duration, einst eine verlässliche Absicherung gegen die Volatilität des Aktienmarktes, wird nicht mehr als alleinige Lösung betrachtet. Der Fokus verschiebt sich auf Vermögenswerte, die robuste und beständige Kuponzahlungen bieten und einen Puffer gegen potenzielle Marktabschwünge darstellen. Innerhalb des iShares Flexible Income Active ETF (BINC), der über 13 Milliarden US-Dollar an Vermögenswerten verwaltet, hat eine strategische Rotation zu einer Reduzierung von US-amerikanischen Investment-Grade-Unternehmensanleihen zugunsten von hypothekenbesicherten Wertpapieren geführt, die eine verbesserte Liquidität bieten.
### Erweiterung des Horizonts: Europa, Schwellenländer und Kommunalanleihen
BlackRock erhöht auch sein Engagement an den europäischen Kreditmärkten und identifiziert attraktive Möglichkeiten in den Bereichen Investment-Grade, High-Yield und verbriefte Produkte. Die Integration von Währungsswaps wird genutzt, um die risikobereinigten Renditen in diesen Regionen weiter zu optimieren. Nach einer Phase der Vorsicht werden Schwellenländer aufgrund stabilisierender Währungsdynamiken und attraktiver lokaler Zinssätze nun in Betracht gezogen. Unternehmensschulden in Schwellenländern gewinnen ebenfalls an Bedeutung und profitieren von schwächeren lokalen Währungen.
### Kurvenpositionierung und Attraktivität von Kommunalanleihen
In Bezug auf das Duration-Management konzentriert sich die Strategie weiterhin auf die kurzen bis mittleren Segmente der Zinskurve, die als stabiler wahrgenommen werden. Es erfolgt jedoch eine maßvolle Hinzufügung von Zinsrisiken durch längerfristige Kommunalanleihen. Rieder hebt hervor, dass diese Kommunalanleihen, insbesondere solche mit Steuerbefreiungen für Anleger innerhalb desselben Bundesstaates, in der aktuellen Umgebung überzeugende Realrenditen bieten, mit der Erwartung, dass die Realzinsen relativ moderat bleiben werden.
### Bekämpfung von Marktkomplazenz und Risikoverwässerung
Während Rieder innovative ertragsorientierte Strategien befürwortet, betont er die Bedeutung der Aufrechterhaltung der Kreditqualität. Der BINC-Fonds beispielsweise hält an einer durchschnittlichen Rating von Low-A fest, was eine fortgesetzte Investment-Grade-Einstufung signalisiert. Er warnt vor einer wachsenden Anlegerkomplazenz, bei der aktuelle Renditeniveaus ohne tiefere Due Diligence akzeptiert werden. Diese Komplazenz kann sich in laxeren Kreditvergabepraktiken äußern, wie z. B. der Akzeptanz reduzierter Sicherheiten oder schwächerer Deal-Strukturen, und einer Bereitschaft, für bestimmte Vermögenswerte zu viel zu bezahlen, was auf einen potenziell überhitzten Markt in bestimmten Segmenten hindeutet.