Die US-Wirtschaft befindet sich derzeit in einem komplexen Zusammenspiel aus steigenden, zollbedingten Preisen und einem sich abkühlenden Arbeitsmarkt, was eine vielschichtige Herausforderung für die Geldpolitik darstellt. Während die Preise für Konsumgüter, Energie und Lebensmittel steigen, was größtenteils auf Zölle zurückzuführen ist, gerät die Federal Reserve zunehmend unter Druck, Zinsanpassungen in Betracht zu ziehen, auch wenn die offizielle Inflationsrate über ihrem langfristigen Ziel bleibt. Diese doppelte Dynamik, gekennzeichnet durch anhaltenden Inflationsdruck und Anzeichen einer wirtschaftlichen Verlangsamung, weckt bei Ökonomen Bedenken hinsichtlich des Potenzials für eine längere Phase langsamen Wachstums bei gleichzeitig hohen Preisen.
Daten des Bureau of Labor Statistics zeigen breit angelegte Preisanstiege bei zollsensiblen Gütern. Bekleidung verzeichnete einen Anstieg von 0,5 %, Video- und Audiogeräte stiegen um 0,5 %, während Autoteile um 0,6 % und Neuwagen um 0,3 % zulegten. Die Energiepreise stiegen um 0,7 %. Die Lebensmittelkosten verzeichneten einen deutlichen monatlichen Anstieg von 0,6 %, den größten Sprung seit August 2022. Zusätzlich stiegen Möbel und Matratzen im Monat um 0,3 % und im Jahresvergleich um 4,7 %, während Werkzeuge und Eisenwaren um 0,8 % zulegten. Ohne die volatilen Sektoren Nahrungsmittel und Energie stiegen die Preise für Kernwaren im Monat um 0,3 % und jährlich um 1,5 %, was laut Fitch Ratings das schnellste Tempo seit Mai 2023 darstellt. Bemerkenswert ist, dass die Kaffeepreise monatlich um 3,6 % und über zwölf Monate um 20,9 % anstiegen.
Diese inkrementellen Anstiege schmälern kumulativ die Kaufkraft der Verbraucher. Ökonomen wie Luke Tilley, Chefökonom bei Wilmington Trust, stellen fest, dass Haushalte ihre Ausgabenmuster, insbesondere für Dienstleistungen, bereits angepasst haben, um höhere Preise zu absorbieren. Trotzdem trotzt die anhaltende Inflationsrate, die nahe 3 % liegt, weiterhin dem 2 %-Ziel der Federal Reserve. Heather Long, Chefökonomin bei Navy Federal Credit Union, hebt die besondere Belastung für Haushalte der Mittelschicht hervor, da essentielle Güter wie Lebensmittel, Benzin, Kleidung und Wohnraum erhebliche Preisanstiege erfahren, was darauf hindeutet, dass in den kommenden Monaten weitere Kostensteigerungen wahrscheinlich sind. Während Präsident Donald Trump und seine Regierung behaupten, dass Zölle nicht zu höherer Inflation führen werden, und historische ökonomische Ansichten Zölle oft als temporären Faktor betrachten, birgt die aktuelle Persistenz erhöhter Preise inmitten eines sich abschwächenden Arbeitsmarktes das deutliche Risiko einer Stagflation.
Das bevorstehende Treffen der Federal Reserve birgt entscheidende Implikationen für die wirtschaftliche Entwicklung. Die Märkte preisen einen aggressiveren Zinssenkungszyklus ein, wobei das FedWatch-Tool der CME Group sechs Viertelpunkt-Senkungen antizipiert, verglichen mit den vier von der Fed im Juni prognostizierten. Der aktuelle Leitzins liegt bei 4,3 %. Diese Marktstimmung wird durch einen sich abschwächenden Arbeitsmarkt verstärkt, was sich in Arbeitslosenanträgen zeigt, die den höchsten Stand seit Oktober 2021 erreicht haben. Obwohl ein Teil dieses Anstiegs auf regionale Faktoren und Feiertagseffekte zurückzuführen ist, deuten breitere Indikatoren auf eine minimale Schaffung von Arbeitsplätzen in diesem Jahr hin, was den Druck auf die Fed erhöht, entschlossen zu handeln. Wie Tilley andeutet, könnten die wirtschaftliche Verlangsamung und die verhaltenen Haushaltsausgaben die Fed bald dazu zwingen, Zinssenkungen gegenüber den inflationären Auswirkungen von Zöllen zu priorisieren.
